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自信十足的天准科技:一路缩研发,一路抬增长

浏览次数: 日期:2019-06-04

获得科创板上市委6月5日首批上市审议的机会,位于江苏苏州高新区的苏州天准科技股份有限公司(简称“天准科技”),似乎对上市过会显得自信十足。

这家公司主营机器视觉业务的公司,在申报中选择了较为少见的第三套标准,即:预计市值不低于20亿元,最近一年营业收入不低于3亿元,且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。

据了解,第三套标准对发行人的综合业绩要求较高,而天准科技是第一家选取这套标准申报的公司。

此外,招股说明书(申报稿)也足见天准科技的信心。天准科技在其中使用了大量修饰词语来形容自身的技术水准与行业地位,如“行业里极具影响力”、“丰硕的技术成果”、“始终保持业界领先水平”、“巨大优势”等。不过,这被上交所在问询中迫令修改。

上交所要求天准科技删除申报材料中关于核心技术和风险因素分析中笼统和模糊的表述,同时用平实客观的语言描述发行人的竞争优势和劣势。

天准科技的业绩状况,可以支撑其展露的信心吗?

缩减研发投入率 抬高净利润增长率

很明显,近年来天准科技快速增长的业绩非常亮眼,这可能也是天准科技对顺利上市的自信来源。

2016年、2017年和2018年,天准科技分别实现营业收入1.81亿元、3.19亿元和5.08亿元,年均复合增长率为67.65%。净利润则分别为0.31亿元、0.52亿元、0.94亿元,年均复合增长率达73.21%。

但值得注意的是,从2016年到2018年,天准科技的研发投入占营业收入的比例却是逐年下降的。2016研发占营收为26.22%,2017年降至18.66%,到2018年则降至15.66%。

如果天准科技2018年的研发投入保持和2016年一样的水平,会给公司净利润带来哪些影响?

2018年天准科技5.08亿元的营收,研发费用占比由15.66%提升至26.22%,研发费用会由0.80亿元提升至1.33亿元,降低公司税前利润约0.53亿元,天准科技的净利润会消减近一半,年均增长率只剩约10%,与惊艳的年均7成以上增长率相差甚远。

从三星转投苹果阵营 汇率波动影响外销业绩

天准科技的客户较为集中,2016年至2018年,公司来自前五大客户的营业收入占发行人营业收入的比例分别为49.67%、69.22%、70.28%。

值得注意的是,根据招股说明书(上会稿),2016年到2018年,天准科技主要客户中,来源于苹果公司及其供应商的收入占比,由49.98%上升至67.99%再上升至76.09%。可以看出,天准科技超过7成的收入都来自于苹果公司。

天准科技也表示,如果公司与主要客户的合作关系发生重大不利变化,将对公司经营业绩产生重大不利影响。

由于客户以国外公司为主,天准科技的外销占比达到54.89%。从国外进口原材料、向国外出口产品,都主要使用美元结算,汇率波动将直接影响业绩。天准公司表示,2016年至2018年产生的汇兑损益分别为-205.21万元、555.38万元、-215.11万元。

其实,在2016年时,三星集团还是天准科技的第一大客户。之后,公司对三星集团的销售收入从2016年的2372万元下降至2018年的1413万元,三星集团也直接跌出了公司的前五大客户。

存货余额年年翻倍 对营运资金需求变高

天准科技的另一隐患是存货逐年快速增长。招股说明书显示,从2016年到2018年,天准科技的各类存货余额分别为5599.5万元、1.34亿元、2.16亿元,几乎是年年翻倍。

同时,天准科技的存货周转率处于较低水平,近三年分别为1.34、1.77及1.49。较大的存货规模与较低的存货周转速度,使得公司对营运资金的需求较高。

天准科技表示,未来如果不能及时补充资金需求,将会影响整体的资金营运效率,并对经营业绩产生重大不利影响。

招股说明书显示,天准科技此次计划募集10亿元资金,大部分将用于项目建设, 1/4约2.5亿元用于补充公司流动资金。

我国机器视觉行业起步较晚,但近年来正在持续增长中。招股说明书中提及,从2011年至2017年我国该行业市场规模年复合增长率40%。一定程度上,该时间段天准科技的收入快速增长,受益于行业规模扩张。当未来行业发展至一定规模,增长放缓、竞争加剧时,将对天准科技提出更多的挑战。

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